概述

截至2026年5月18日，蒙煤市场呈现“供应高位、库存承压、价格偏弱”的格局。三大口岸日均通关近2800车，但核心的甘其毛都口岸周度环比下降9.5%至1316车；口岸库存达456万吨历史高位，是主要压制因素。需求端，日均铁水产量高位提供刚性支撑，但下游采购谨慎，按需补库为主。蒙5原煤成交价小幅回落，期货盘面震荡偏弱。此外，澳煤进口窗口重启，5-6月集中到港将进一步强化供应宽松预期。整体来看，市场处于“强现实、弱预期”博弈中，短期预计维持高位窄幅震荡。

一、通关情况：总量高位但周度回落

三大口岸整体情况
三大口岸（甘其毛都、策克、满都拉）日均通关车数接近2800车，延续绝对高位水平。这意味着蒙煤进口量持续处于历史高位区间，供应端整体宽松。

甘其毛都口岸：核心口岸的周度波动
甘其毛都口岸是蒙煤进口的核心口岸，其数据最具代表性。在5月第三周（5月11日至5月17日），该口岸日均通关车数为1316车，较前一周的1454车下降了约9.5%，主要受周末降雨天气影响入境。从月度均值来看，5月至今的日均通关量为1385车，相较于4月份已出现回落。

关键结论：虽然通关总量仍处高位，但5月第三周出现了明显的环比下降，这与之前的“持续冲高”趋势形成反差。需要关注后续通关能否恢复至1400车以上水平。

满都拉口岸：阶段性新高
满都拉口岸在上周四单日通关达到583车，环比大增90车，创下阶段性新高。这一增量显示中小口岸的进口能力正在提升，进一步增加了总供应量。

策克口岸
策克口岸数据未单独披露，但包含在三大口岸日均2800车的总量中，整体维持平稳。

二、库存情况：核心矛盾——456万吨高位累库

截至2026年5月17日，甘其毛都口岸库存已攀升至456万吨，突破了此前450万吨的高位压力线。在4月底时，该库存已接近450万吨，此后持续累库。

高库存是当前蒙煤市场的核心压制因素。首先，进口到货速度持续快于下游拉运消耗，形成了被动累库，这与蒙煤维持高通关、而下游采购趋于谨慎有直接关系。其次，在高库存背景下，贸易商挺价难度加大，部分期现企业已开始积极出货，高库存意味着供应缓冲垫较厚，即使下游需求尚可，也难以形成价格快速上涨的驱动力。

此外，蒙煤库存只是冰山一角。从更广维度看，国内精煤总库存也在累库，各环节库存均有所增加，这意味着炼焦煤整体供应宽松的格局正在全链条形成。

三、价格表现：稳中偏弱，成交分化

蒙煤现货价格走势
在甘其毛都口岸，最具流动性的蒙5#原煤成交价小幅回落，而蒙5#精煤价格稳定。在唐山到厂价方面，蒙5#精煤报价为1500元/吨，呈现小幅回落趋势。此外，满都拉口岸主焦精煤因通关创新高及煤质不同，报价小幅上行。

期货与现货的背离：期货盘面率先回调，而现货仍相对坚挺，这反映了市场对远期供需宽松的预期正在提前定价。

四、需求端：刚需支撑与采购谨慎并存

铁水产量高位运行
下游钢厂高炉产能高位；日均铁水产量维持偏高位震荡。高炉开工率与铁水产量是炼焦煤需求的核心驱动指标，当前的高铁水产量对原料形成较强的刚性支撑。

焦企利润修复后开工积极
焦炭第三轮提涨（湿熄焦涨50元/吨，累计150元/吨）于5月11日全面落地，焦企利润得到显著修复。在利润可观的情况下，焦企开工积极性提升，产能利用率维持高位，对炼焦煤的刚需持续释放。

采购端的谨慎态度
尽管刚需存在，但下游采购呈现明显的“按需补库、高价抵触”特征。焦炭第三轮提涨落地后，部分需求已阶段性释放完毕；市场对第四轮提涨能否落地存疑，补库意愿减弱；企业多维持低库存运行，采购节奏放缓。

需求端小结：当前是“高开工、低补库”的组合——终端消耗量大，但补库意愿弱。这对价格形成“下有底、上有顶”的约束。

五、进口政策与成本端变化

蒙古国出口政策：优先通关
蒙古国自2026年2月起实施煤炭出口优先通关政策：通过矿产品交易所销售及由“蒙古铁路”公司运输的煤炭，在嘎顺苏海图（对应中方甘其毛都）及杭吉口岸享受优先快速通关。这一政策使得合规渠道的蒙煤通关效率提升，是蒙煤保持高通关量的制度性支撑。2026年蒙古国计划对华煤炭出口达9000万吨。

澳煤进口窗口重启
除了蒙煤，近期澳煤进口窗口重新打开，华南、华东贸易商近期批量采购，订单集中在5-6月抵港。海运煤进口窗口重启后，今年海运煤整体进口供给有望超过去年。5-6月将迎来蒙煤稳定高位加上澳煤增量补充的“双重供应”格局，进一步强化供给宽松预期。

六、综合分析与后市展望

当前格局总结
从供应端看，蒙煤通关总量维持高位，但周度数据有所回落，这对价格形成短期边际利好，但长期看仍呈宽松态势。库存方面，456万吨的历史高位是主要的压制因素。需求端，高铁水产量构成核心支撑，但下游采购情绪偏向按需补库、对高价存在抵触，这压制了价格上涨空间。期货市场指引震荡偏弱，反映情绪悲观。此外，澳煤即将在5-6月集中到港，将进一步加剧供应宽松的格局。

核心矛盾
当前蒙煤市场处于“强现实、弱预期”的博弈中。“强现实”体现在铁水产量高位运行、焦企开工积极、刚需消耗量大；“弱预期”则来自456万吨高库存的压制、澳煤即将到港带来的增量，以及钢材梅雨淡季的临近。

短期展望：在第四轮焦炭提涨落地前景不明、贸易商观望情绪浓厚的背景下，预计蒙煤价格将维持高位窄幅震荡。上行空间受高库存压制，下行则有铁水刚需托底。期货盘面已率先走弱，可关注每吨1200元附近的支撑位。

需持续跟踪的核心指标
未来需要重点关注五个方面：一是甘其毛都口岸库存能否从456万吨高位回落；二是该口岸的周度通关车数能否恢复至1400车以上；三是铁水产量是否出现季节性回落拐点；四是焦炭第四轮提涨能否落地及具体时间；五是澳煤到港的节奏，以及5-6月的实际增量和港口累库幅度。